5月FOMC前瞻：箭已在弦联储进入快加息+缩表阶段

智财经APP了解到，华泰证券发布了一份研究报告，对5月份的FOMC决议进行了展望该行预计美联储此次将加息50bp，自2019年10月以来首次正式宣布缩减资产负债表，并从6月起实施据估计，其资产负债表初步削减的每月规模将在900亿美元左右，其中包括600亿美元的美国国债和300亿美元的MBS抵押贷款债券通胀压力依然很大经过美联储官员的一系列表态，市场基本形成了此次加息50bp的一致预期，本轮降息规模将有所缩减其他关注点包括当前利率下调的上限和未来利率上调的速度等信息如果美联储加息50bp以上或者缩表幅度更大，鹰派程度可能超出市场预期

要点如下:

伴随着俄乌战争1)推高并延迟通胀高点，2)使欧洲财政宽松预期大幅上升，美联储短期面临较大紧缩压力，美债利率曲线进一步动摇至新高点——虽然俄乌战争短暂推后了美联储2月底的加息时间表(一度)，但自FOMC 3月加息+25bp以来，美联储不断强化鹰派立场，反复重申以控制通胀为核心目标4月下旬，鲍威尔明确表示5月将讨论加息50bp，最快5月将缩减规模日前，联邦基金利率期货数据显示，市场已经充分消化了5月和6月分别加息50bp的预期，全年加息预期已经达到+275bp，而3月17日(议息会议后)的预期值仅为+180bp

如果本次议息会议正式开始收缩，这将是美联储近30个月来首次转向并削减资产负债表——自2019年10月以来，其资产负债表已扩大近5.1万亿美元收缩之后，对美债的需求下降幅度扩大，金融状况收紧，实际利率曲线可能继续上移和平坦化日前，10年期美债名义利率达到3%，10年期美债实际利率自2020年3月以来首次转正，达到0.18%实际利率钟摆上升或继续影响风险资产的估值

展望未来，美联储将在5月和6月加息50个基点或连续两次，但市场进一步加息的空间不大，不完全排除伴随着增长减弱和通胀潜力降低而出现边际宽松的可能性美联储官员预测的中性利率在2.25%—2.5%的区间，如果考虑到当前联邦基金利率的隐含加息，政策利率将在今年9月达到中性水平该行认为不能线性外推来判断美联储的货币政策回顾年初以来美联储态度转变的频率，不排除在5—6月两次加息50个基点后观望，总加息幅度超过100bp收紧金融条件可能对实体经济产生负反馈，在第二季度经济和劳动力相关数据以及中国疫情对供应链的影响更加明显后，可能会有重新评估的窗口期短期内，美联储的货币政策仍将加速收紧，但下半年可能会出现一定的拐点

日前，美元指数突破103，为2016年底以来的最高水平，自4月以来已上涨近5%该行认为，在两次50个基点的加息和缩表后，美元指数可能在6月迎来回调窗口历史上，美元指数通常先于政策利率见顶，回顾美联储历次加息周期，通常在加息预期迅速升温时，美元指数上涨最快在加息周期开始后，美元指数通常会伴随着美国增长预期的下调和其他央行加息频率的增加而见顶回落

风险:美国通胀高于预期，金融状况收紧速度快于预期。

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