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中信证券600030:业务均衡发展大投行+大资管优势凸显

中信证券发布2022年一季报,实现营业收入152亿元,同比—7%,归母净利润53亿元,同比增长+1%,加权平均净资产收益率2.26%,同比下降0.55个百分点公司业务均衡发展,投行业务实现同比增长资产管理和基金业务收入稳定,得益于信贷和资产减值损失的逆转,利润增速略超预期同比收入:公司投行,资管,信贷,经纪,投资业务净收入同比增长+15%/—0.4%/—6%/—10%/—12%,投资类投资收益同比增长—28%,公允价值变动损益同比增长+193%从收入占比来看,投行,资管,信贷净收入同比增长2%,1%,0.1%,经纪业务净收入和投资收入下降1%,投资业务收入略高于经纪业务净收入,仍居各项业务之首环比收入:信贷和经纪业务净收入环比+6%/+3%,资产管理,投行和投资收入环比—11%,—27%和—54%,拖累业绩业务条线方面,投行的股票和债券承销优势继续凸显wind数据显示,到22年一季度末,IPO/再融资/债券承销市场份额分别为12%/20%/16%,同比为—1%/—1%/+3%,IPO承销保荐收入为8.84亿元,同比为+69%大资管业绩稳健,财富管理生态逐步形成2021年,公司券商资产管理规模1.62万亿元,同比+19%据wind统计,截至2022年一季度末,华夏基金公募业务规模9617亿元,行业排名第六,净利润4.95亿元,同比+5%公司资产管理和基金管理业务总净收入为28亿元,同比—0.4%公司财富管理业务的转型正在持续推进中基协数据显示,公司期末非货币基金持有规模为1361亿元,环比+14%,股票+混合公募持有规模为1163亿元,环比+11%公司买方投资会展业以来,签约客户超过9万,资产70亿元2021年代销收入占券商手续费净收入的20%,相比同业优势明显,信用减值持续扭转,衍生金融资产规模增长22Q1公司信贷业务减值损失转回4.09亿元,同比大幅改善,环比微增31%公司配股方案拟将超过一半的募集资金投入资本中介业务,预计信贷业务结构将继续优化22Q1末,衍生金融资产规模331亿元,同比+42%,环比+7%投资建议:公司于2022年1月顺利完成配股,资本实力进一步增强预计将加大对资本中介等业务领域的资本投入,进一步提升综合竞争力预计我公司2022E/2023E/2024E净利润26.2/318/383亿元,对应EPS 1.8/2.2/2.6元,BVPS 17/19/20元,维持买入评级风险:公司的管理和经营环境发生了重大变化,二级市场持续低迷,金融监管发生了超出预期的变化

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