晶澳科技002459：单位盈利表现亮眼N型扩产及电站开发加速

事件描述金高科技发布2021年年报和2022年一季报，同时发布2022年股权激励草案公告2021年，公司实现营收413.02亿元，同比增长59.8%，归母净利润20.39亿元，同比增长35.31%其中，第四季度营收152.05亿元，同比增长66.14%，归母净利润7.26亿元，同比增长237.54%2022年一季度，公司实现营收123.21亿元，同比增长77.12%，归母净利润7.5亿元，同比增长378.27%点评活动各环节产能有序扩张，收入同比大幅增长2021年，公司巩固集成元器件龙头规模优势，产能持续扩大硅片/电池/组件产能由18GW/18GW/23GW提升至32GW/32GW/40GW公司电池组件出货量25.45GW，同比增长60.2%，位居全球第二销量达到24.1GW，其中2021Q4实现8GW左右，2022Q1实现6.6GW左右从结构上看，海外出货量占60%，国内出货量占40%，大尺寸的比例迅速增加到80%左右同时，2021年组件产品均价逐季上涨，全年含税均价1.85元/W，同比小幅上涨克服了原材料上涨等压力，单位利润表现不错与2020年相比，2021年硅料均价大幅上涨，原辅材料和运费也上涨公司积极应对，对内加快新增产能，优化整合比例，做好成本保障，对外加强上下游合作，确保原辅材料良好供应在此背景下，2021年公司零部件业务毛利率为14.15%，仍保持行业较好水平公司扣非净利润18.47亿元，不含电站部分利润预计扣非净利润每瓦约0.07元/w，若将行业内部分企业外汇锁定业务收入计入常规，资产减值非常规，预计2021年公司单位瓦净利润约0.1元/W2022Q1利润按同样方法计算，非单瓦净利润提高到0.1元/W以上，股权激励的发放显示了发展的信心，N型扩张加速差异化能力的提升公司发布2022年股权激励计划，拟授予1401.5万股，占公司总股本的0.88%，其中股票期权1088.5万股，行权价格为59.69元/股，313万股限制性股票，授予价格为39.8元/股共有882人受到激励，包括董事，高级管理人员和核心技术骨干激励计划分三期解锁，对应的考核目标为2021年收入为基数，2022，2023，2024年收入增长率不低于45%，70%，95%或2021年净利润为基数，增长率不低于50%，80%，1204股权激励更多的意义在于展示公司发展的信心我们预计股权激励的目的是将股东，公司和核心团队的利益结合起来，让各方关注公司的长远发展，提升公司的市场竞争力和可持续发展能力同时，公司发布邢台5GW大功率组件项目建设公告结合之前1.3GW的产能，公司有望在年底形成6.3GW以上的拓普康电池产能此外，公司发布了对户用光伏终端客户预计担保金额的公告，下半年户用电站开建值得期待预计2022—2023年我公司将分别实现净利润42.3亿元和54.7亿元，仅为PE的31倍和24倍，继续推荐风险1行业装机量不达预期，2.政策导向变了

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